Ejemplos
Imagina una hormiga que se arrastra a lo largo de un árbol. En este momento, está a una altura de 100 cm, y se arrastrará hacia arriba, pero lo hace por casualidad, subiendo y bajando. Imagine que tenemos un período de modelo y después de un tiempo t, con una probabilidad de p = 0.6, la hormiga estará a una altura de 110 cm o con una probabilidad de p = 0.4 a una altura de 90 cm. Digamos que queremos apostar para que ocurra tal evento y para el juego elegimos una opción de compra y de venta con un precio de ejercicio de 100. ¿Cuánto costarán estas dos opciones en este período del modelo? Esto, parece, es fácil de calcular:
Llamada = (10 х 0.6 + 0 x 0.4) = 6
Put = (0 x 0.6 + 10 x 0.4) = 4
Sin embargo, si consideramos el mismo período de modelo, pero donde el activo no es la altura del árbol, sino una acción por valor de $ 100, que se puede comprar o vender a corto, entonces el precio de la opción en las mismas condiciones (para simplificar, el interés bancario es 0), el precio de la llamada y la venta serían completamente diferentes:
Llamada = (10 x 0.5 + 0 x 0.5) = 5
Put = (0 x 0.5 + 10 x 0.5) = 5
Vemos que, en este caso, las opciones son iguales y esta es la propiedad principal de los precios de las opciones cuando existe un activo de cobertura. Entonces, si el precio de la llamada era 6 y la venta era 4, entonces podemos vender la llamada, reducir el stock en $ 100 y comprar la venta, obteniendo el 100% de ganancias sin ningún riesgo. Sin embargo, en el mercado del mundo real hay una regla inquebrantable: es imposible recibir un beneficio garantizado sin riesgo. Por lo tanto, el precio de las opciones se determina de acuerdo con esta regla básica.
Nos fijamos en la diferencia entre un completar y un incompleto mercado. En el primer ejemplo con un árbol y una hormiga, el mercado se llama incompleto, y en el segundo completo. Es importante entender que incluso si hay un activo de cobertura, como una acción, el mercado aún puede estar incompleto. Por ejemplo, antes de la publicación de noticias importantes, como un informe de ganancias (1), las acciones suben de precio y es imposible implementar una cobertura dinámica.
Hay bastantes ejemplos de mercados incompletos: opciones climáticas, informes económicos, como datos de desempleo, inflación, etc.
Criptomoneda
En este artículo estamos interesados en Bitcoin y otras cripto-monedas. El mercado de monedas criptográficas es un ejemplo típico de un mercado incompleto, con todas sus características, tales como fluctuaciones bruscas impredecibles y una incapacidad para cubrir la depreciación de la moneda debido a una incapacidad para vender en corto. Esta es la razón principal por la cual hay altas primas para las opciones en Bitcoin, altos diferenciales entre el precio de compra y venta y una gran garantía de seguridad que requieren las empresas de corretaje y los intercambios.
Una solución a este problema es la aplicación del parimutuel inverso Método, donde no hay necesidad de la participación de los vendedores, los compradores son suficientes.
Una simple apuesta de parimutuel: cuando las apuestas sobre ciertos resultados de eventos se colocan en un grupo, y las apuestas ganadoras se calculan distribuyendo este grupo entre las apuestas ganadoras. El sistema de parimutuel se utiliza en juegos deportivos, carreras de caballos, carreras de autos, etc.
Una ventaja importante de dicho sistema es que no requiere vendedores, y los ganadores reciben sus ganancias de un grupo común. El uso de este sistema en el comercio de opciones se enfrenta al problema de un pago predeterminado predeterminado fijo en caso de que se obtenga un contrato de opción. En el sistema de parimutuel, es imposible determinar el pago final antes del cierre de la subasta. En los casos con opciones, los inversionistas, y especialmente los coberturistas y arbitrajeros, deben saber con anticipación cuál será el pago de esta opción, en el caso de una victoria. De lo contrario, es imposible proteger los futuros, las acciones o la moneda de un crecimiento o caída inesperados.
Por lo tanto, nombramos nuestro método utilizando el sistema parimutuel, donde se paga una cantidad predeterminada, un sistema parimutuel inverso. Parimutuel inverso, se diferencia del parimutuel estándar, en que los pagos finales se determinan antes del cierre de la subasta. Mientras que en el modelo de parimutuel, tenemos un costo fijo y una cantidad desconocida de recompensa, en el modelo de parimutuel inverso, no tenemos un costo fijo (mercado u orden límite), pero sabemos el precio de la recompensa de antemano.
Ejemplos de parimutuel inverso
Imagine que tenemos cualquier instrumento financiero, por ejemplo, con un precio de $ 20 y dividimos el rango de precios en secciones con pasos de $ 1 de $ 15 a $ 25. $ 15 a $ 16 es una sección, $ 16 a $ 17 es otra sección, y así sucesivamente. Entonces la secuencia numérica es la siguiente:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Al igual que en las apuestas de parimutuel, donde se puede apostar en un caballo o en algunos caballos, aquí se puede apostar en cualquier número de secciones (o estados básicos), los llamamos rangos. Por analogía, con la placa, los participantes lanzarán sus apuestas en placas particulares. Para nuestro ejemplo, así es como se ven los datos cuando se colocan 20 unidades en la placa 17–18, y 17 unidades se colocan en la placa 21–22:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
20 17
Usando este principio, podemos crear una opción binaria. Una opción binaria es un contrato en el que un participante paga una prima y recibe un 1 por ganar o un 0 por una pérdida. Así es como se ve una opción binaria Call, con un precio de ejercicio de 20:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
1 1 1 1 1
Pero en el parimutuel inverso, la prima es mucho más baja que el pago.
Como puede ver, si el stock cerró por encima de 20, entonces el pago de la opción en cada estado por encima de 20 será igual a 1. Así es como debería ser en el caso de las opciones binarias. La opción de venta con un precio de ejercicio de 18 se verá así:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
1 1 1 1
Ahora el participante puede crear una opción estándar (opción de vainilla), simplemente cambie el peso de las apuestas en cada estado básico: Por ejemplo, una Llamada con un precio de ejercicio de 21 se verá así:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
1 2 3 4
El pago en la fecha de vencimiento (ejecución), si la acción se cierra a $ 24, será de $ 3, y si se cierra a $ 25, será de $ 4. Así es como debe ser en caso de una llamada de vainilla. En consecuencia, un Put con precio de ejercicio de 17 se verá así:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
3 2 1
La ventaja de este sistema es que un participante puede hacer cualquier opción que considere interesante.
Generalmente, replicar opciones exóticas de simples no es una tarea tan simple y no siempre es posible (2). Pero con nuestros estados básicos, esto no es difícil en absoluto. Del mismo modo que se puede crear cualquier material a partir de átomos, también se puede crear cualquier opción a partir de estados básicos elementales.
Por ejemplo, considere una opción exótica llamada arriba y abajo. Tal opción pertenece a la clase de barrera. El beneficio se obtiene cuando el precio de un activo es más alto que el precio de ejercicio, pero más bajo que una barrera específica. El costo de una opción de up-and-out es más bajo de lo normal y es necesario cuando el participante cree que el precio del activo no superará cierto nivel y no tiene sentido pagar una prima adicional por él. Este es un ejemplo de cómo puede hacer una opción de este tipo con un precio de ejercicio de 20 y una barrera de 23 usando nuestros estados elementales:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
1 2 3
Aquí es visible que al alcanzar un activo por encima de 23 no se aplicarán los pagos, y más bajos, los pagos se realizarán, como en la opción habitual. En consecuencia, la opción de poner y salir con el strike 20 y la barrera 16 se verá así:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
3 2 1
En los casos en los que un participante espera un salto en el precio de la seguridad subyacente, no tiene sentido utilizar los precios de los activos más cercanos y puede aplicar otra opción exótica, llamada up-and-in. También es más barato que una opción ordinaria, pero comienza a actuar como una opción normal solo cuando se alcanza la barrera especificada. En caso de un salto de precio, puede crear una combinación de tales opciones exóticas de compra y venta.
Aquí hay un ejemplo de una llamada con un precio de compra de 20 y una barrera de 23 y una entrada de entrada con un precio de huelga de 20 y una barrera de 17:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
5 4 3 3 4 5
Si el precio alcanza o supera la barrera en la fecha de liquidación, el propietario de dicha opción recibirá un pago de acuerdo con el pago de la opción ordinaria.
Usando los estados elementales básicos, puede crear cualquier opción exótica de barrera, como una bajada y bajada, una bajada y otra, y así sucesivamente.
Otra aplicación interesante del sistema de parimutuel inverso es el llenado de estados base elementales con coeficientes no lineales. Por ejemplo, los ultra fondos ahora se han vuelto populares. Dichos fondos crean una cartera que representa una copia exacta de la curva de un índice específico, de manera tal que se mueve dos o tres veces más que el índice. Especialmente, se vuelve interesante para el participante que desea obtener el máximo beneficio de esta curva, especialmente si el activo está en un estado de burbuja y durante este período de tiempo se puede obtener el máximo beneficio posible. En nuestro caso, la replicación del estado no lineal de la opción se puede replicar de la siguiente manera, aquí hay un ejemplo de una llamada y una opción de venta, ambas con un precio de ejercicio de 20:
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
16 8 4 2 1 1 2 4 8 16
En los mercados financieros existentes, las opciones exóticas y flexibles tienen poca liquidez y grandes primas. En nuestro caso, todas las primas para todas las opciones (binarias, vainilla, exóticas) van a un fondo común, que se autofinancia completamente y no requiere la existencia de vendedores. Los ganadores ganan a expensas de los perdedores. Consideramos una explicación más detallada y la metodología de este proceso en (3)
Una subasta de parimutuel inversa puede tener lugar incluso dentro de un par de horas. Después de la subasta, los participantes reciben opciones con las características ordenadas, después de lo cual pueden comerciar en el mercado estándar a través del sistema de doble subasta, por ejemplo, en el intercambio NASDAQ. En este caso, el vendedor ya será el propietario de la opción.
Tipos de orden
Si un participante ha realizado un pedido de mercado, se le garantiza la compra de todos los contratos. Si un participante ha realizado un pedido límite, entonces se le garantiza que todos los pedidos se completarán solo si el precio de su pedido es superior al precio de mercado; de lo contrario, el pedido se puede completar parcialmente o no se puede completar.
Aquí se debe tener en cuenta la diferencia de una orden de mercado en el mercado regular y la ventaja del parimutuel inverso. En un mercado convencional, colocar una orden de mercado es peligroso, ya que puede ejecutarse a un precio injusto, por ejemplo, un creador de mercado puede llenar una orden simplemente elevando el precio de venta sin siquiera hacer un trato por ella y luego de completar su pedido. Orden, bajar el precio.
También hay picos instantáneos (saltos en el precio) y es cuando se realiza el pedido. En caso de parimutuel inverso, tales situaciones son imposibles. Para que el precio de la opción cambie, deben existir órdenes reales. Otro punto importante es que al final de la subasta, todos pagarán el mismo precio por la misma opción, independientemente de cuándo se realice el pedido. Por lo tanto, si desea que su orden se ejecute definitivamente, colocará una orden de mercado y no tendrá miedo de pagar en exceso, ya que obtendrá un precio justo que depende solo de la cantidad de personas que realizaron una orden por la misma opción.
Las ventajas de un mercado inverso del parimutuel:
Los vendedores de opciones no son necesarios, los compradores son suficientes, no existe una diferencia entre el precio de compra y venta, la garantía de pagos a todos los participantes ganadores de un grupo, ninguna garantía, margen, etc. Es posible combinar una variedad de diferentes opciones, en una subasta; oportunidad para que los participantes creen sus propias opciones.
A lo largo de los años, las monedas criptográficas han demostrado su valía, y en el futuro, quizás gran parte de los sistemas financieros del mundo se construirán sobre ellas. Ahora ha llegado el momento de los derivados en cripto-monedas para hacer que el mercado sea aún más estable y más fuerte.
