En “Sobre cosas imposibles antes del desayuno”, NYDIG utiliza el colapso de Terra/LUNA como estudio de caso. El documento tiene como objetivo demostrar que el concepto algorítmico de moneda estable es defectuoso por naturaleza. También apunta al estado actual de la pila DeFi y muestra cuán frágil es. El subtítulo lo dice todo, “una autopsia en Terra, una autopsia en DeFi y un vistazo de la locura por venir”.
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Para aquellos que viven bajo una roca, el 7 de mayo, la moneda estable algorítmica de Terra, UST, perdió su paridad con el dólar. Varias retiradas clave del protocolo Anchor podrían haber sido la causa. O tal vez fue un ataque. El hecho es que “el sistema estaba roto”. La perturbación en la fuerza provocó una corrida bancaria del protocolo y, a su vez, eso provocó una espiral de muerte que llevó a UST y su hermana gemela LUNA a ir a cero.
El documento NYDIG señala dos vulnerabilidades de diseño que tenía el ecosistema Terra. Número uno, “otros aspectos de la configuración de LUNA/UST, en previsión, fueron incluso peores que el inadecuado 19,5% de Anchor” rendimiento “. Por ejemplo, los inversores tenían que comprar primero LUNA para luego acuñar UST, y solo entonces podían depositar el UST en Anchor”. Número dos, “permitir algorítmicamente la impresión de LUNA en “cantidades ilimitadas” fue la falla de diseño fatal, garantizando, de antemano, que una corrida bancaria de UST, y la correspondiente hiperinflación de LUNA, era una posibilidad y, a través de la Ley de Gresham, una inevitabilidad “.
Definición de rendimiento de NYDIG
El controvertido protocolo Anchor “anunciaba un 19,5% de “rendimiento”. Según NYDIG, ni Anchor ni DeFi en general están usando la palabra correctamente. “La única fuente sostenible de rendimiento es el rendimiento económico sostenible, que a su vez depende del juego de suma positiva de emplear capital para satisfacer las necesidades de los consumidores en la economía real. No hay otra fuente. Llamar a algo “rendimiento” no lo hace rendir”.
Entonces, ¿cómo pagó el protocolo Anchor a todos sus clientes? Simple,
“El “rendimiento” de Anchor no procedía de una actividad económica sosteniblemente rentable. Más bien, la empresa matriz de Terra transfirió periódicamente partes de su tesorería de $ 30 mil millones a Anchor. Esto significaba que, a menos que Terra pudiera recaudar enormes sumas de nuevos fondos de forma indefinida, eventualmente se quedaría sin dinero”.
Aparentemente, todo el ecosistema de Terra era frágil.
Gráfico de precios UST en Géminis | Fuente: UST/USD en TradingView.com
Centralización y valor total bloqueado
Recuerde, el documento NYDIG es una acusación contra DeFi en general. Los primeros puntos de discordia son el concepto de TVL o valor total bloqueado y la idea de que DeFi está descentralizado. Nada podría estar más lejos de la verdad, según los autores. Y usarán el ecosistema Terra como ejemplo para probar ese punto.
“DeFi no está descentralizado. El ecosistema de Terra no estaba descentralizado. Terra inicialmente obtuvo fondos de la emisión de tokens LUNA asignados a Terraform Labs al inicio. También financiada por Terraform Labs, Luna Foundation Guard (LFG) era una “organización sin fines de lucro” de Singapur creada para ayudar a mantener el funcionamiento del sistema UST”.
Las organizaciones centralizadas que rodean a una supuestamente descentralizada tomarán el control si es necesario. Esto significa que eventualmente tomarán el control 100% seguro. “Como suele ser el caso en DeFi, la gobernanza descentralizada en tiempos de paz rápidamente da paso a la gobernanza centralizada en tiempos de guerra cuando surge una crisis”. ¿No es familiar ese concepto?
Hablando de conceptos familiares, “Quizás la métrica más común empleada para evaluar y valorar tokens DeFi, “Valor total bloqueado” (TVL), no representa ni “total”, ni “valor”, ni “bloqueado”. 0 por 3.” Eso puede sonar duro, pero “no es valioso porque a menudo vuelven a hipotecar la garantía”. Así es, “los proyectos DeFi a menudo representan y dependen de una serie de rehipotecas. La “garantía” en una aplicación puede usarse en otras, hasta el infinito”.
¿Puede funcionar, sin embargo? NYDIG dice que no
Al menos no todavía. Ni las stablecoins algorítmicas ni las DeFi son posibles en el estado actual del criptomercado. “No importa cuán bien intencionadas sean, todas las monedas estables algorítmicas fallarán y la gran mayoría, posiblemente todas, de las versiones actuales de DeFi fallarán, donde “fallar” aquí significa no ganar suficiente masa crítica para importar, ser pirateado, explotado o alterado. por la regulación hasta el punto de la inviabilidad”.
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¿Qué propone NYDIG en su lugar? Para construir toda la pila DeFi sobre Lightning Network de bitcoin. Sin embargo, tendrá que leer el documento “Sobre cosas imposibles antes del desayuno” para obtener más detalles.
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