El Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale estaba 'acuñando' alrededor de $ 250 millones de acciones respaldadas por bitcoins cada semana en noviembre.
Esta suma creció a 500 millones por semana en diciembre, y luego rompió los mil millones de dólares en enero de 2021. [19659002] Los propietarios de estas acciones, individuos que califican como inversionistas o instituciones acreditados, tuvieron que mantenerlas durante seis meses antes de poder venderlas en los mercados OTC abiertos.
Esos seis meses terminaron, y tal como vimos un aumento en los volúmenes de noviembre a enero, ahora vemos un aumento en los desbloqueos de mayo a julio como se muestra arriba.
Eso corresponde de alguna manera al aumento en el precio de bitcoin y luego a su caída durante el mismo período de seis meses con 25,000 bitcoins, por un valor aproximado de mil millones de dólares, que se desbloqueará entre el 17 y el 19 de julio. A partir de entonces, las nuevas sumas desbloqueables llegan a cero.
Precio de Bitcoin, julio de 2021
El precio de las acciones de GBTC tuvo una prima significativa del 40% sobre el precio al contado en diciembre, y continuó en el 32% en Enero antes de caer al 10% el mismo mes. Ahora tiene un descuento del 12,78% y en mayo alcanzó hasta un -22% sobre el precio al contado.
Se especuló que una cantidad significativa de la acción acuñada hace unos seis meses tenía como objetivo arbitrar esta enorme prima, con las entradas se están agotando en febrero justo cuando la prima llegó a cero, para luego convertirse en descuento el mismo mes.
Desde entonces, solo ha habido salidas en cantidades de bitcoins, pero solo pequeñas sumas de entre 35 y 100 bitcoins. Sin embargo, esta salida ha sido continua y casi diaria.
Parte de ello bien puede deberse a que la propia escala de grises está comprando acciones para luego canjearlas por bitcoins, por lo que se reduce la oferta total al 'quemar' las acciones.
Eso puede ser un poco virtuoso ciclo porque si esos bitcoins se venden y el precio cae, GBTC se vuelve aún menos atractivo, lo que lleva a una mayor redención de bitcoins hasta que se encuentre algún saldo.
Ese saldo puede ser proporcionado por inversores que especulan dónde estará el precio de bitcoin en seis meses. Si creen que estará por encima del precio actual, en lugar de comprar bitcoins al contado, es posible que simplemente compren acciones de GBTC, ya que las acciones de GBTC están respaldadas por bitcoins y pueden canjearse por ellas. Entonces, esta sería una forma un tanto indirecta de comprar bitcoins con descuento.
Sin embargo, esto no afectaría positivamente el precio de bitcoin hasta que surja una prima en las acciones de GBTC, momento en el que los titulares pueden beneficiarse creando incentivos para acuñar acciones de GBTC, lo que se traduce en la compra de bitcoins al contado, ya que las acciones están respaldadas por BTC real.
Esta nueva dinámica podría surgir después de la próxima semana, ya que no habrá muchas más acciones que se desbloqueen a partir de entonces y, por lo tanto, la nueva oferta eventualmente encontrará un equilibrio. después de lo cual la acuñación (comprar efectivamente bitcoins al contado a través de una envoltura de acciones) tiene más sentido que comprar acciones o bitcoins al contado directamente.
Esto último se aplica especialmente a las instituciones que tienen significativamente más libertad en la asignación de capital hacia las acciones que hacia las materias primas.
Esas instituciones fueron el principal impulsor del aumento en la acuñación de GBTC, y el precio de bitcoin reflejó ese aumento en la demanda.
Sin embargo, el período de bloqueo de seis meses f o GBTC y la distinción entre inversionistas acreditados y todos los demás pueden interferir con la oferta y la demanda de una manera algo manipuladora que podría no traducirse en un bombeo y descarga completos, pero agrega intensidad tanto a las corridas de toros como a las inmersiones de osos.
Estas instituciones ahora tenemos muchas opciones en ETF canadienses y ETN europeos que probablemente hayan reducido bastante la demanda de escala de grises, algo que en sí mismo puede haber contribuido al descuento.
Estos ETF y ETN no tienen la restricción de seis meses y generalmente no No hay una distinción entre los inversores acreditados y todos los demás, por lo que refleja de forma continua y natural el equilibrio entre la oferta y la demanda.
Algunos de ellos han alcanzado $ 1 mil millones en capitalización de mercado, pero la escala de grises sigue siendo la más grande con diferencia de $ 22 mil millones. [19659002] Sin embargo, esa es una pequeña cantidad en comparación con la capitalización de mercado de bitcoin de $ 622 mil millones, pero la mayor parte de la entrada de escala de grises fue durante un período corto, mientras que la salida ha sido gradual y con continuos por ahora meses tanto en la redención directa de btc como en la concesión de un descuento sobre la compra al contado a través de sus acciones, lo que elimina parte de la demanda del mercado físico de bitcoins.
Sin embargo, la escala de grises en sí no creó la prima o el descuento, la demanda de Bitcoin lo hizo, pero su diseño artificial y algo manipulador puede haber creado hasta cierto punto un movimiento de bombeo y descarga durante seis meses y ahora se puede ver si se ha encontrado un piso y, por lo tanto, un equilibrio más natural entre la oferta y la demanda puede hacerse cargo. .
