Ha pasado más de un año desde el auge de NFT en 2021. Según NFTGO, la capitalización de mercado de NFT alcanzó un máximo de $ 36.8 mil millones en marzo de 2022. A medida que el mercado se enfrió más tarde, el volumen de negociación y la capitalización de mercado de NFT comenzaron a reducirse. Esta criptonovedad amplió su influencia más allá de la criptocomunidad y fomentó un gran mercado, que también dio lugar a la combinación de NFT y DeFi. El mercado ha sido testigo de la aparición de plataformas de préstamos NFT, agregadores de NFT y mercados de derivados de NFT, lo que constituye el segundo debut de DeFi Lego habilitado por NFT. Sin embargo, uno se pregunta si estos productos se construyeron para satisfacer las demandas reales del mercado y si han creado una propuesta falsa que carece de valor para la participación en el mercado. Hoy, profundizaremos en si NFT-fi es una tendencia factible y si ganará reconocimiento en el mercado.
Figura 1: Capitalización de mercado y volumen de NFT | Fuente: nftgo.com | A partir del 1 de junio de 2022
Hay muchas soluciones de liquidez NFT y productos estructurados NFT en el mercado actual:
1. Fragmentación de NFT: tokens FT (como los tokens ERC20) que se emiten al dividir la propiedad de valiosos NFT. Los proyectos de fragmentación de NFT incluyen Fractional.art, NFTX, etc.
2. Mercados de préstamos de NFT: los tenedores pueden tomar préstamos a corto plazo garantizando sus NFT sin venderlos. Los mercados de préstamos NFT destacados incluyen BendDAO, NFTfi y Drops DAO.
3. Arrendamiento de NFT: los titulares obtienen rentas al arrendar NFT a los usuarios que los necesitan. Los proyectos de arrendamiento de NFT incluyen Double, reNFT, etc.
4. Agregadores de NFT: estos agregadores, como Gem.xyz, reúnen los datos de transacciones de múltiples intercambios de NFT, obtienen el mejor precio de transacción de NFT en una sola parada y brindan a los usuarios una mayor liquidez y más opciones.
5. Derivados NFT: Los derivados NFT incluyen opciones NFT como Putty, así como contratos de futuros perpetuos NFT como NFTprep.
Estos proyectos son los primeros intentos de unir NFT y DeFi. En particular, los proyectos de fragmentación de NFT y los agregadores de NFT abordan los problemas de baja liquidez de NFT y alto umbral de mercado. Los mercados de préstamo de NFT y los proyectos de arrendamiento de NFT también se centran en mejorar la liquidez y la utilización del capital de NFT. Mientras tanto, los derivados NFT son productos estructurados más complejos creados para mejorar la utilización del capital. Sin embargo, estos proyectos no han podido lograr una adopción a gran escala porque enfrentan limitaciones en términos de la lógica subyacente de NFT y el espacio de desarrollo. A continuación, exploraremos las demandas reales y las proposiciones falsas de las NFT.
Demandas reales
1. Es necesario mejorar la utilización del capital de las NFT, lo que permite a los tenedores garantizar sus NFT para obtener liquidez parcial cuando se queden sin efectivo.
2. Debe abordarse el problema de liquidez de los NFT, permitiendo a los tenedores comprar/vender rápidamente los NFT que poseen.
proposiciones falsas
¿Aumentó la utilización de capital de las NFT?
El problema de la utilización del capital de las NFT se puede ver en dos aspectos: 1) los usuarios necesitan comprar y vender NFT rápidamente, y la frecuencia de las transacciones no debería verse afectada por la escasa liquidez de las NFT; 2) Los usuarios deberían poder cambiar rápidamente sus NFT por liquidez y obtener efectivo para otros fines. Cuando se trata de tokens FT, la utilización del capital se puede mejorar mediante la participación, el apalancamiento, etc. Sin embargo, en el mercado NFT, solo hay algunas formas en que los usuarios pueden mejorar su utilización del capital. Además, combinar finanzas con NFT aumenta significativamente el costo de aprendizaje. En este momento, la mayoría de los titulares de NFT todavía confían en la estrategia de “comprar barato y vender caro”. Además, la mayoría de estos tenedores no son el usuario objetivo de los proyectos de préstamos NFT porque solo se aceptan NFT de primer nivel con liquidez sólida y consenso de valor.
En términos de la escala general del mercado, la mayoría de los usuarios son absorbidos por mercados secundarios y agregadores con umbrales operativos bajos, y no han logrado ninguna mejora importante en la utilización del capital. Como se muestra en la Figura 2, la cantidad de nuevas direcciones de Genie y Gem, dos agregadores de NFT, ha ido en constante aumento, con transacciones diarias cada vez más frecuentes. Sin embargo, dado que el volumen de negociación y la frecuencia de las transacciones de los dos se han visto afectados por las condiciones de mercado lentas de las NFT, Genie y Gem aún tienen que alcanzar su máximo potencial para mejorar la utilización del capital de las NFT.
Figura 2: Nuevas direcciones y transacciones de agregadores de NFT | Fuente: duna @sohwak
Pasemos a la utilización de capital de los principales proyectos de préstamo. BendDAO es un mercado de préstamos basado en el modelo de grupo de liquidez en el que los titulares pueden pedir prestado ETH del grupo después de garantizar sus NFT de primera línea. Debido a las recientes fluctuaciones del mercado, se retiró una gran cantidad del depósito de ETH en el fondo de liquidez de BendDAO, lo que resultó en una disminución del suministro de ETH. Sin embargo, los préstamos de ETH se han mantenido en torno a los 19 000 ETH, mientras que la oferta de MA14 se sitúa en 46 000. Como tal, podemos hacer una estimación aproximada de que la utilización de capital de BendDAO es de alrededor del 41 %.
Figura 3: Doblar la utilización de ETH | Fuente: [email protected]
Nota: MA14 se refiere a la media móvil en 14 días, mientras que MA7 indica la media móvil en 7 días
NFTfi es un mercado de préstamos que sigue el modelo P2P. La cantidad, la tasa de interés y la duración de los préstamos en NFTfi son determinados conjuntamente por los proveedores de liquidez y los prestamistas de NFT, que es más flexible en términos de tasa de préstamo. El número de préstamos mensuales ofrecidos a través de NFTfi aumentó de 21 en mayo de 2020 a más de 2000 en mayo de 2022, y el monto máximo de préstamo mensual alcanzó los $27,52 millones (marzo de 2022), pero esta cifra solo representó el 1 % de la capitalización de mercado de blue- NFT de chip (según lo informado por NSN-BlueCHIP 10).
Figura 4: Volumen de préstamos mensuales de NFTfi por recuento/valor | Fuente: [email protected]
JPEG’d también es un modelo de protocolo de préstamos P2P, y ahora solo proporciona préstamos garantizados para Cryptopunks, EtherRocks, BAYC y MAYC. Después de apostar NFT, los titulares recibirán PUSD, una moneda estable, proporcionada por el protocolo del grupo. Además, JPEG’d también presenta un límite de utilización de capital del 32% en los préstamos.
Por supuesto, también hay otras plataformas de derivados NFT en etapa inicial, pero no han introducido ningún producto maduro, por lo que no pudimos analizar su utilización de capital. A pesar de eso, es previsible que dichos derivados NFT tengan mayores costos de aprendizaje, ya que son productos diseñados para operadores profesionales con mayor apetito por el riesgo. Como tal, su potencial de crecimiento es limitado en el mercado actual de NFT.
Precios de activos y riesgos de liquidación？
El precio de los NFT se ha discutido con tanta frecuencia que ahora se ha convertido en un cliché. La gente está preocupada por el problema porque las oscilaciones de precios de los NFT expondrán los préstamos o derivados de NFT a riesgos de liquidación. A medida que los precios de NFT cayeron durante el período reciente, BendDAO inició varias subastas de liquidación.
Aunque la mayoría de los protocolos de préstamos que existen han adoptado la sobregarantía, frente a los cambios bruscos de precios, muchos NFT se liquidarían y venderían en los mercados. Esto, junto con la escasa liquidez de los NFT, podría conducir a ventas de pánico, lo que crearía espirales a la baja de los precios y, en última instancia, convertiría los préstamos en deudas incobrables.
El precio de las NFT está sujeto a múltiples factores. Además, también es fácil de manipular. Por ejemplo, los grandes tenedores podrían aumentar maliciosamente el precio mínimo y luego liquidar los NFT a propósito, y un NFT podría caer en picado debido a la piratería o lagunas en los contratos inteligentes. Además, la fijación de precios de NFT también podría verse afectada por muchos factores intangibles. Por ejemplo, el precio de un NFT podría dispararse si una persona famosa lo compra repentinamente en grandes cantidades o si lanza un nuevo plan de airdrop.
Como la mayoría de los prestamistas no pueden estimar con precisión el valor intrínseco de sus NFT, son vulnerables a la liquidación si tomaron préstamos o aplicaron apalancamiento. Esta es también una de las razones por las que los préstamos NFT y los derivados no han obtenido una adopción masiva: los titulares de NFT de primer orden están preocupados de que puedan sufrir pérdidas en los escenarios anteriores, razón por la cual son reacios a garantizar sus NFT.
¿Los titulares de NFT de primer nivel realmente necesitan préstamos NFT?
Todos los mercados de préstamos NFT se centran en los NFT de primer nivel, pero la mayoría de los titulares de NFT de primer nivel no tienen una gran necesidad de préstamos. Para empezar, estos tenedores se preocupan más por su propiedad de los NFT, al igual que los multimillonarios no usarían sus coleccionables como garantía para préstamos. En segundo lugar, los préstamos NFT conllevan riesgos desconocidos, y muchos titulares de NFT de primer orden se niegan a solicitar dichos préstamos después de sopesar los riesgos frente a los beneficios. En tercer lugar, solicitar préstamos NFT conlleva altos costos de aprendizaje, y no todos los usuarios pueden comprender el principio detrás de dichos préstamos.
Comparemos la base de usuarios de los principales proyectos de préstamos NFT. Al 15 de junio, hay alrededor de 2,4 millones de titulares en el mercado de NFT, de los cuales 27 833 tienen NFT de primer nivel (un usuario será considerado como titular de NFT de primer nivel siempre que posea al menos uno de esos NFT), según a NFTGO. Hay 771 prestatarios en BendDAO, 1038 en NFTfi y 51 en Arcade. Dado que los usuarios primero deben depositar/garantizar sus NFT antes de solicitar un préstamo, podemos considerar a todos estos prestatarios como titulares de NFT de primer orden. Por lo tanto, está claro que la mayoría de los titulares de NFT de primer nivel no son usuarios de los mercados de préstamos de NFT.
Figura 5: Prestatarios y depositantes de Bend ETH | Fuente: [email protected]
¿Podrían los proyectos NFT-fi retener a los usuarios con el mismo incentivo anterior?
Los proyectos de préstamos o derivados también tienen la tarea de mejorar la liquidez del protocolo. La mayoría de estos proyectos ofrecen tokens nativos como incentivo para reclutar titulares y depositantes de NFT a medida que se ponen en marcha. En este sentido, estos proyectos se asemejan a las plataformas de minería de liquidez DeFi que atraen a los especuladores con altos APY. Sin embargo, el problema es que no podrían mantener esa liquidez si los APY bajaran. Atraer usuarios con incentivos simbólicos sigue siendo el mismo enfoque antiguo. Aunque esta estrategia podría crear una gran base de usuarios desde el principio, nadie sabe si el protocolo podría retener a los usuarios.
Por ejemplo, cuando el proyecto se lanzó por primera vez, BendDAO lanzó tokens BEND a los usuarios que habían depositado NFT y ETH de primer nivel. También utiliza BEND como subsidio al pagar intereses. Sin embargo, la tasa de interés bajó cuando el precio de BEND cayó, lo que ralentizó la tasa de crecimiento de nuevos usuarios.
Como tal, atraer usuarios con altos APY es solo el primer paso. Para retener a los nuevos usuarios, deben explorar más a fondo los mecanismos de préstamo, abordar el problema de los precios de Oracle y mitigar los riesgos de liquidación. Los proyectos deben desarrollar productos más flexibles al tiempo que amplían el alcance de los préstamos NFT. Por último, pero no menos importante, también podrían proporcionar revisiones de riesgos, reducir el costo de aprendizaje y ofrecer experiencias de usuario más satisfactorias.
Conclusión
La evolución de NFT a NFT-fi es un proceso en el que un mercado crece desde su infancia hasta una etapa más madura. Sin embargo, también es inevitablemente un proceso lleno de dudas, trampas y problemas. Como los proyectos de NFT-fi buscan satisfacer demandas reales, también tendrán que enfrentar dudas de que están afirmando proposiciones falsas. El mercado actual de NFT es como un niño recién nacido que necesita crecer y superar los desafíos. Aunque NFT-fi podría ser un gran intento, todavía queda un largo camino por recorrer, y los proyectos de NFT-fi deben seguir explorando su lógica subyacente para obtener el reconocimiento del mercado.
