Desde febrero, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ha seguido cotizando con una prima negativa. El fondo de Bitcoin, disponible para los inversores institucionales en el mercado de valores tradicional, ha cotizado por debajo del precio de Bitcoin desde el 22 de febrero de 2021, una señal reveladora de que su demanda se estaba agotando.
Hace apenas cuatro meses, la prima de GBTC era a un enorme 33,12%. Desde entonces, su prima ha caído en una espiral descendente, alcanzando un mínimo histórico de -14,34% el 25 de marzo y actualmente cotiza en -9,32%. Lo sorprendente es que, exactamente en el mismo período de tiempo, el precio de Bitcoin se ha apreciado un 57%, de $ 36,850 a $ 57,891. Entonces, ¿qué pasó exactamente?
Analizando por qué la prima sigue cotizando con descuento
Los compradores institucionales siempre fueron los mayores defensores del éxito pasado del fondo. Según el informe del tercer trimestre de GrayScale en 2020, el 80% de las inversiones en el fideicomiso fueron de instituciones. Las instituciones a menudo apalancan sus inversiones, obteniendo préstamos masivos en el proceso. Para algunas empresas, el objetivo era que la prima creciente de GBTC mitigara la tasa de interés del préstamo, que claramente no ha funcionado desde fines de febrero.
También es importante tener en cuenta que Grayscale Bitcoin Trust cobra una tarifa de administración del 2%, requiere un período de redención de 6 meses y tiene importantes discrepancias de precios. Anteriormente, los inversores institucionales interesados en obtener exposición a Bitcoin no tenían otras opciones. Pero ahora, los fondos cotizados en bolsa están inundando el mercado, con tarifas de gestión mucho más bajas y un mejor servicio en general.
Tomemos como ejemplo el ETF de Bitcoin Purpose de TSX. El nuevo ETF ha obtenido un rendimiento del 23,62% en el último mes, siguiendo con precisión el aumento mensual del 23,96% de Bitcoin. Grayscale Bitcoin Trust, por otro lado, solo ha subido un 14,14%. Por supuesto, la prima negativa y una miríada de otros factores influyen en el deslizamiento. No obstante, el costo de oportunidad es enorme.
¿Cuál es el futuro de Grayscale Bitcoin Trust?
Como resultado de todo esto, es probable que las instituciones busquen salir de sus posiciones altamente apalancadas tan pronto como terminen sus períodos de bloqueo. Hay muchas alternativas mejores disponibles ahora en Canadá, y tan pronto como los reguladores de EE. UU. Aprueben los primeros ETF del país, GBTC sin duda perderá terreno como el principal fondo de inversión de Bitcoin. ¿Se volverá obsoleto el fondo? Lo más probable es que no, al menos no pronto. Sin embargo, si Grayscale espera permanecer en el juego, deberá mejorar sus servicios y ofrecer más incentivos a los posibles inversores.
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