Dominic Williams, Kathryn Haun, Ed Knight, con Bruce Aust
El jueves 28 de junio de 2018, Dominic Williams, Científico Jefe y Fundador de DFINITY, Olaf Carlson-Wee, Fundador de Polychain Capital, Ed Knight, Director de Regulación de Nasdaq, y Kathryn Haun, Socio General de Andreessen Horowitz, participaron en Dos mesas redondas en el Centro Empresarial Nasdaq.
Este panel fue una oportunidad para escuchar las perspectivas de un fundador del proyecto blockchain, un capitalista de riesgo y un regulador de valores de lado a lado. Este es el segundo post que cubre el evento (el primero está aquí). Lo que sigue es una sinopsis de las perspectivas de los panelistas sobre los diversos temas tratados en el escenario, ya sea citas directas o pensamientos parafraseados del panel.
Dominic Williams, presentación de diez minutos de DFINITY en NasdaqEd Knight of Nasdaq, Kathryn Haun de Andreessen Horowitz y Dominic Williams de DFINITY hablan sobre los tokens y la regulación
¿Qué es y qué no es una seguridad?
"… una inversión de dinero en una empresa común, donde hay una expectativa de ganancias y esas ganancias provienen de los esfuerzos de otros". – Kathryn Haun, Andreessen Horowitz
La prueba de Howey, derivada de un caso de la Corte Suprema de 1946, ayuda a identificar una seguridad en los Estados Unidos. Más recientemente, la prueba de Howey fue reafirmada por un tribunal federal de Florida el 27 de junio cuando se aplicó a Centra ICO, que se consideró una seguridad no registrada y se cerró.
El término ICO connota una oferta pública al estilo de una IPO, pero no todas las ICO son ofertas públicas. Muchas OIC realizadas en el pasado se han hecho de conformidad con las exenciones a la ley de valores. Muchos planeados para el futuro también apuntan a aprovechar las exenciones.
La exención Reg D permite que los valores se vendan a inversionistas acreditados sin estar registrados en la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). La oferta Reg A Plus incluida en la Ley Jumpstart Our Business Startups (JOBS) también ofrece un camino a la exención.
Los mercados de capitales
"… (El Silicon Valley es) el epicentro de la investigación y el desarrollo, posiblemente del mundo". – Ed Knight, Nasdaq
Hay tres elementos en los que se centran los economistas para impulsar la innovación, la investigación, el desarrollo y la creación de capital:
Investigue en universidades como la Universidad de Stanford y UC Berkeley. Emprendimiento y toma de riesgos empresariales. Mercados de capital que funcionan bien como el Nasdaq.
En el núcleo de un mercado de capital que funciona bien, como el Nasdaq, se encuentran los contratos de inversión ejecutables y las regulaciones para proteger a los inversores. A través de diferentes casos y estatutos, estos se han ampliado. Los contratos y regulaciones de inversión exigibles forman una base sobre la cual se puede recaudar y crear capital y se necesitan para responder a la presencia de actores malos.
En el caso del mercado europeo de créditos de carbono, una regulación inmadura permitió manipular el mercado.
“Eso es lo que sucede cuando la ley no ha evolucionado para ponerse al día con la innovación, creo que esta es una situación en la que nos enfrentamos a muchos de estos nuevos productos de los que estamos hablando aquí. La ley no los ha alcanzado, necesitamos un Reg cripto ". – Ed Knight, Nasdaq
Regulación
“Creo que se puede hacer mucho trabajando con algunos de estos reguladores. Quieren tener los buenos proyectos que están ahí fuera, que están tratando de ser cuidadosos con las regulaciones y la ley, vengan a trabajar con ellos y ayuden a informar lo que tiene sentido en este nuevo mundo ". – Kathryn Haun, Andreessen Horowitz
La mayoría de los proyectos y empresarios quieren cumplir con las regulaciones que se basan en los EE. UU. Desafortunadamente, tienen problemas para determinar cómo se aplica la ley. Los empresarios que no tienen experiencia con el gobierno tienen una opinión basada en lo que escuchan en los medios de comunicación y en las declaraciones conservadoras de sus asesores legales. Esto dificulta que las agencias gubernamentales se acerquen a los empresarios para colaborar con ellos para hacer una regulación más inteligente.
Desafortunadamente, los malos actores, fuera del alcance de estos organismos reguladores, aún pueden recaudar fondos de su jurisdicción con relativa impunidad. La regulación más estricta desventaja a los actores legítimos sin ser exigible contra los malos actores.
¿Por qué no está Nasdaq listando fichas?
"La ley no ha alcanzado a la innovación. Para darle un ejemplo, las reglas que tiene la SEC dicen que tenemos que exigir que la seguridad sea exigible en DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), la utilidad de la cámara de compensación central en los Estados Unidos. Estas monedas no las aceptarán para ser retiradas en DTCC. Por lo tanto, solo para comenzar no calificará y tendrá que construir una infraestructura en algún lugar para permitir esa compensación. Por lo tanto, la ley no está lo suficientemente avanzada para aceptar tal seguridad y para que la incluyamos en este momento "- Ed Knight, Nasdaq
Parte de la razón por la cual los mercados de capital de los EE. UU. No pueden admitir los tokens de ICO es que la regulación requiere que el DTCC pueda escindir una garantía, lo que significa que la legitimación de la financiación del ICO requiere que el DTCC respalde la eliminación de los tokens de ICO. Otro desafío sigue siendo el almacenamiento de los tokens y la seguridad de su robo o pérdida.
"Esto realmente es … la próxima revolución de Internet, es enorme, está sucediendo en todo el mundo y es imparable". – Dominic Williams, DFINITY
La tecnología blockchain se está desarrollando en todo el mundo y continuará desarrollándose independientemente de la jurisdicción y la velocidad de la regulación. Ocultos a la vista hay una multitud de proyectos masivos impulsados por personas bienintencionadas y brillantes, y respaldados no solo por un nuevo medio de reunir capital financiero, sino también por una enorme cantidad de capital intelectual.
Antes, los emprendedores escapaban de sus localidades para innovar en los Estados Unidos. Sin embargo, hoy en día, las nuevas empresas están optando por ubicarse en lugares como Berlín y Suiza debido a la facilidad con la que se emplea el mecanismo de financiamiento de la OIC. Esto está llevando a un renacimiento de la industria de la tecnología donde cada vez aparecen más startups en todo el mundo.
¿Cómo pueden los EE. UU. Brindar más apoyo en este entorno regulatorio?
"Creo que la SEC está empezando a hacerlo … El Director de la División de Clientes Corporativos que regula esta área, como hemos discutido, ha presentado más detalles. Lo que creo que se necesita es un puerto seguro y claro para que las personas entiendan si usan estas monedas, ¿cómo pueden hacerlo de manera segura conforme a la ley de valores? …
… Entonces, hubo confusión una vez en nuestro historial de inversiones con respecto a las colocaciones privadas y Reg D se desarrolló para permitir eso. Necesitamos un Reg cripto donde las reglas sean claras … son leyes que son fundamentales para nuestra economía y que son fundamentales para Silicon Valley y ayudan a Silicon Valley de muchas maneras y permiten que Nasdaq, por ejemplo, negocie este año 11 billones de dólares en valores . "- Ed Knight
"Pienso en dos cosas: no creo que debamos tener un cripto Reg porque creo que si lo haces, será obsoleto dentro de un año". Porque la tecnología sigue cambiando tan rápidamente. Creo que … necesitamos orientación, orientación formal en la que las personas puedan confiar … Primero, viene en forma de cartas de no acción … Así que podemos ver claramente que está de este lado de la ley y que no están tomando medidas. También necesitamos ver, irónicamente, más acciones de cumplimiento. Explicado en contra de quién y por qué. Si observas muchas de las acciones de cumplimiento hasta la fecha … creo que todos han denunciado un fraude ". – Kathryn Haun
“… Silicon Valley es una potencia increíble de talento y creatividad. Es muy importante que no se lastime, por lo que necesita un toque ligero (reglamentario). Por otro lado … hay muchas operaciones extravagantes y sombrías por ahí que probablemente deben reducirse. Así que definitivamente los alentaría a ser audaces y perseguir a estas personas ". – Dominic Williams
