El antiguo filósofo chino Lao Tzu escribió: "Los nuevos comienzos a menudo se disfrazan de finales dolorosos".
Un estudio de la historia económica moderna ciertamente parece respaldar estas sabias palabras. Mientras el mundo lucha contra un enemigo invisible que no conoce fronteras, en IBMR creemos que 2020 es un momento fundamental en la evolución financiera de la humanidad.
La composición del sistema financiero tal como lo conocemos hoy (bancos centrales, aranceles, bolsas de valores, seguro de depósitos, crédito) no fue creado por un momento único de gran diseño. Más bien surgió de las crisis cuando los responsables políticos y los gobiernos en ese momento lidiaron con la mejor manera de resolver los desafíos que enfrentan. El sistema financiero es el producto del desarrollo evolutivo a lo largo de los siglos y no el resultado de un momento sísmico de creación. Un estudio de la historia económica revela una historia reveladora sobre cuándo tuvieron lugar estos momentos evolutivos: surgieron en tiempos de crisis. A menudo, lo que comienza como una solución a corto plazo en las profundidades de una crisis eventualmente se convierte en una característica permanente del sistema financiero. Si el estudio de la historia económica revela alguna pista, es que las decisiones y elecciones que tomamos hoy, durante nuestra crisis de un siglo, seguirán siendo una característica clave del sistema financiero en las próximas décadas. Dentro de este contexto, la pregunta que enfrentamos todos es cómo y dentro de qué evolucionará el sistema financiero global. Sin duda, el sistema financiero no será el mismo una vez que esta crisis económica y de salud global finalmente pase. Creemos firmemente que IBMR tiene un papel fundamental y crítico que desempeñar en el próximo capítulo del sistema financiero mundial.
Después de declarar la independencia en 1776, los recién formados Estados Unidos de América estaban plagados de problemas económicos. A lo largo de la década de 1780, el país naciente estaba luchando para pagar la deuda de guerra, restaurar el valor de la moneda, reducir la inflación y restablecer el comercio y los vínculos comerciales para generar crecimiento. Alexander Hamilton, entonces Primer Secretario del Tesoro, tenía la ambición de crear un banco nacional, argumentando que al recurrir a aspectos del Banco de Inglaterra y adaptarlo a las características únicas de los Estados Unidos, la institución podría emitir papel moneda , ofrecer facilidades bancarias para transacciones comerciales y actuar como representante fiscal del gobierno. A pesar de los vociferantes opositores, como Thomas Jefferson, quien argumentó que un banco nacional crearía un monopolio financiero en la nación naciente y perjudicaría a los propietarios de plantaciones sobre los comerciantes y financieros, el Banco de los Estados Unidos (BUS) abrió en Filadelfia el 12 de diciembre de 1791. Con una capitalización inicial de $ 10 millones, el BUS se convirtió en la corporación más grande y poderosa de los Estados Unidos. A los 15 años de las Guerras de Independencia y el consiguiente malestar económico durante la década de 1780, Estados Unidos había creado una nueva institución financiera: el banco central. De una crisis surgió una institución financiera novedosa y hasta ahora desconocida en los Estados Unidos.
En dos años, surgió una nueva crisis. Cuando BUS abrió, la cantidad de crédito que creó inundó el mercado. Solo en los primeros dos meses, BUS obtuvo $ 2.7 millones en préstamos, por lo que se dio cuenta de las preocupaciones anteriores de Jefferson de socavar los bancos estatales. Inundado de crédito, la especulación se apoderó de los mercados cuando las acciones de BUS aumentaron de $ 25 en julio de 1791 a $ 300 en agosto de 1791. En marzo de 1792, los nervios comenzaron a aparecer cuando el BUS comenzó a agotarse en la moneda fuerte que respaldaba sus billetes. El banco redujo drásticamente el acceso al crédito y, combinado con rumores y temores en el mercado, las acciones de BUS se desplomaron, en un punto más del 25% en la primera mitad de marzo de 1792. Temiendo una repetición del colapso económico en 1720 en Francia, Hamilton inició el primer rescate bancario de Estados Unidos utilizando dinero público para comprar bonos federales y asegurando efectivamente a los comerciantes que habían comprado en la cima del mercado. El efectivo fue redistribuido y enviado a prestamistas con problemas. Dentro de los 18 meses posteriores a la creación del banco central de la nueva nación, la crisis crediticia creó una nueva forma de comportamiento financiero; uno que debíamos ver repetido en años posteriores; El rescate bancario. De una crisis surgió una nueva forma de comportamiento y política financiera.
El colapso en las acciones de BUS sacudió el incipiente sistema económico y financiero de Estados Unidos. Afectó a los inversores, minó la confianza y pareció reforzar a los opositores, como Jefferson, que abogaban por una forma de sociedad más agraria y argumentaban que la Constitución no otorgaba al gobierno la autoridad para establecer corporaciones y bancos nacionales. En respuesta, los legisladores, bajo la dirección de Hamilton, aprobaron una legislación y una serie de regulaciones en abril de 1792 destinadas a proteger a los inversores, incluida la prohibición del comercio público de futuros. Un pequeño grupo de comerciantes se opuso a estas regulaciones y decidió establecer su propio club privado de comercio en el centro de Manhattan. Este club privado más tarde se convirtió en la Bolsa de Nueva York. Una vez más, de una crisis, surgió un nuevo intercambio financiero que se convertiría en un bastión del crecimiento económico y el dominio de los estadounidenses.
Otros ejemplos de innovación financiera que surgieron en tiempos de crisis se repiten a lo largo de la historia.
En la crisis de bonos latinoamericanos de 1825–26, la primera crisis de mercados emergentes del mundo, el Banco de Inglaterra se vio obligado a replicar la forma de propiedad bancaria que existía en Escocia al cambiar las restricciones de propiedad de los bancos ingleses para que se convirtieran en prestamistas de acciones conjuntas con tantos socios como quisieran, a diferencia de las asociaciones privadas más pequeñas que caracterizaron a los bancos en Inglaterra antes de la crisis de la deuda. Esto sentó las semillas para la creación de megabancos, ya que las asociaciones más pequeñas que se consideraban más riesgosas cayeron en desgracia. Para 2009, los cuatro bancos principales de Gran Bretaña poseían alrededor del 75% de los depósitos del país. Una vez más, a partir de una crisis, surgió una nueva forma de institución financiera que podría decirse que todavía está con esto hasta el día de hoy.
La crisis bancaria de 1907 en los EE. UU. Que envolvió a las compañías fiduciarias, incluida la famosa Knickerbocker Trust, creó un pánico generalizado a medida que las tasas de interés alcanzaron un máximo del 125% y vieron corridas bancarias, que culminaron con la idea novedosa de un prestamista de último recurso. Para 1913, se aprobó la Ley de la Reserva Federal. De una crisis, nació el tercer banco central de Estados Unidos.
El colapso de 1929 y la Gran Depresión resultante resultaron en un desapalancamiento radical de todo el sistema. La Ley Glass-Steagall separó las actividades más riesgosas de la banca de inversión del mundo más mundano de la banca comercial, mientras que la Fed asumió nuevos poderes para regular a los bancos cuyos clientes utilizaban el crédito para actividades de inversión. De tal vez la mayor crisis, el panorama financiero fue remodelado a medida que la Reserva Federal ganó más poder para controlar el costo y la oferta de dinero.
Solo unos meses después de la crisis financiera de 2008, el anónimo Sitoshi Nakamato lanzó en enero de 2009 el documento técnico de Bitcoin que explica una nueva forma de dinero descentralizada, sin propietario, apátrida, inmutable, a prueba de manipulaciones con un suministro preprogramado. El mero hecho de que Bitcoin exista más de una década después es un logro en sí mismo.
En IBMR, creemos que estamos en medio de otra crisis financiera de proporciones históricas y que estamos en una posición ideal para liderar la próxima etapa de la evolución financiera de la humanidad. Las fragilidades y la ineficacia del sistema financiero centralizado quedarán nuevamente al descubierto. La desigualdad será nuevamente cruelmente expuesta. Pero, esta vez, surgirá un nuevo orden socioeconómico, basado en la innovación de las criptomonedas y la aplicación de la tecnología .
Lo que las economías necesitan no es aflojar más la política monetaria a niveles aún más bajos. Lo que las economías necesitan no es más estímulo fiscal que aumente la deuda nacional que finalmente se pagará mediante la reflación. Lo que se necesita es la estimulación de la demanda agregada. En IBMR creemos que ARCC es la solución que cambiará la vida de más de 650 millones de pobres urbanos en el mundo en desarrollo. ARCC es un microconjunto, no un microcrédito, que se posicionará como un almacén de valor accesible. ARCC es una moneda de reserva criptográfica y una moneda de desarrollo macroeconómico. Como capital libre de deudas, ARCC creará un ambiente vibrante para el emprendimiento que a su vez aumentará la productividad, creará un mercado más eficiente, mejorará el nivel de vida y generará movilidad ascendente.
Esto puede sonar como una fantasía. Pero entonces, también lo hicieron todas las innovaciones anteriores antes de que una crisis desencadenara el ingenio humano y abriera el camino a un nuevo enfoque. Toda innovación se siente como una fantasía; hasta que no lo sea. Ha llegado el momento de ARCC. Ha llegado el momento de un modelo de desarrollo económico descentralizado e inclusivo que cree riqueza y prosperidad. Solo tenemos que aprovechar la oportunidad que tenemos ante nosotros. El letrista brasileño Paulo Coehlo lo dice perfectamente: "Si eres lo suficientemente valiente como para decir adiós, la vida te recompensará con un nuevo hola".
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21 de marzo de 2020
Autor: Cyrus Afkhami
Jefe de Investigación de IBMR.io y ARCC
Editores: Eric Tao, Jefe de Medios IBMR.io y Sinjin Jung, Director Gerente IBMR.io.
